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本文源自：期货日报
投入10月之后，跟着巴西干旱天气对白糖市集的影响逐步降温，大家白糖价钱波动幅度启动收缩。而国内郑糖期货盘面奴婢原糖期货盘面波动，同期在陈糖逐步清库、新糖行将上市的压力下，白糖现货价钱逐步走弱，盘面基差启动缩窄。
刻下巴西中南部处于甘蔗压榨季的尾声阶段，最新的数据泄漏，巴西中南部压榨过程超预期加多，2024/2025榨季扫尾10月上半月，巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为53884.8万吨，较昨年同期的52642.8万吨加多1242万吨，同比增幅达2.36%；累计制糖比为48.74%，较昨年同期的49.45%减少0.71个百分点；累计产糖量为3559.1万吨，较昨年同期的3491.7万吨加多67.4万吨，同比增幅达1.93%。
相对外洋市集，2023/2024榨季国内食糖产销数据推崇亮眼。凭证中糖协的数据，扫尾9月底国内累计销糖率为96.41%，同比加速1.34个百分点；食糖工业库存为35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅达19.22%。这也使得9月的糖价得回了撑合手。
值得防备的是，入口方面，食糖入口量对糖价酿成了压力。海关总署公布的数据泄漏，1—9月，我国累计入口食糖289.12万吨，同比加多77.79万吨，增幅为36.81%；2023/2024榨季扫尾9月底，我国累计入口食糖475.10万吨，同比加多86.65万吨，增幅为22.31%。9月，我国入口糖浆、白砂糖预混粉28.50万吨，同比加多10.92万吨，增幅达62.09%；1—9月，我国累计入口糖浆、白砂糖预混粉173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅达23.57%；2023/2024榨季我国累计入口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比加多56.18万吨，增幅达35.42%。
“由于巴西产量不足预期，大家食糖供需展望将从小幅多余转向紧均衡。凭证国际糖业组织（ISO）的数据，展望2024/2025榨季大家食糖的供需缺口将达到358万吨，生意流短期也督察偏紧景况。从四季度启动，巴西投入榨季末期，可出口量昭彰下滑，这种趋势将合手续至下个榨季开榨（来岁4月）。”中信建投期货白糖盘问员陈家谊告诉期货日报记者，巴西产量不足预期促使UNICA大幅下调巴西2023/2024中南部期末库存预估，将此前预估的430万吨下调至190万吨，波及历史极低水平，进一步推算，展望到来岁4月下个榨季开榨初期库存进一步镌汰至90万吨。此外，印度短期或仍适度食糖出口，因此至少到来岁一季度大家糖市生意流督察紧均衡的景况。
据陈家谊先容，刻下国内白糖期现价钱濒临甘蔗开榨压力。从10月启动，我国朔方地区逼近开榨，新糖宽绰上市。凭证机构统计的数据，跟着10月3日新疆绿原糖业顺利开机，2024/2025榨季新疆14家糖厂沿路开机（2家糖厂寝息）。另外，跟着10月20日凌云海张北糖厂开机，2024/2025榨季内蒙古11家糖厂也已沿路开机（3家糖厂寝息），同比推迟10天傍边。2024/2025榨季内蒙古糖产量展望在70万吨，为历史第三高水平，同比加多16万吨。11月中旬展望广西糖厂将持续开榨，届时白糖市集或存在一定的压力。
关于白糖价钱往时的走势，申银万国期货白糖分析师徐盛以为，率先需要关怀北半球的产量。凭证刻下一些机构的调研，国内新榨季有望持续出现增产，比如广西糖产量从2023/2024榨季的618万吨增至2024/2025榨季的690万~700万吨。探讨到其他次主产区如云南、内蒙古等地产量也将加多，2024/2025榨季寰宇糖产量有望最终达到1100万吨。由于刻下白糖价钱一经较低，糖企坐褥并莫得太多利润，同期配终点糖入口的盘面赔本幅度较大，国内糖价着落的空间已有限，因此2024/2025榨季糖价有望以罅隙泛动为主。
陈家谊以为，当今外洋原糖的2503和2505合约督察高价差，一经响应出市集的预期，2503合约在巴西产量下调的配景下，展望供需督察紧均衡景况；2505合约则受到巴西新榨季开榨的供应压力以及需求疲软预期的影响，价钱走势较2503合约偏弱，往时外洋原糖未必率仍督察昭彰的Back结构。内盘近、远价钱相对均衡，后期或有迤逦需求，主要有两条逻辑，一是外盘深度back结构意味着我国近、远月的入口资本存在相反，后期外盘若督察结构，内盘存迤逦的需求；二是2024/2025榨季我国丰产预期较为历害，前一轮郑糖2501合约跌至5500元/吨近邻未必率一经达成了一部分开榨和甜菜糖丰产的预期，然而来岁2505合约所濒临的库存压力还未在盘面体现，因此可尝试一些正套头寸，当今2501、2505合约价差在历史平方偏低水平，可探讨在广西开榨压力开释后入场。
“关于外洋原糖而言，巴西的天气来回告一段逾期，刻下的原糖价钱联系于国际主流农作物如大豆、棉花、玉米等偏高。在培育的高收益下，新一年的大家糖料培育面积有望督察高位，而这对原糖价钱不利。同期，当今的原油价钱相对保合手厚实，糖价联系于巴西的甘蔗制酒精价钱也出现较大的升水，这也将刺激巴西糖厂合手续进行糖产能的膨胀，恒久来看，国际糖价依然有望总结至巴西（无水）酒精13~14好意思分/磅的折糖价。”徐盛说。
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